惠誉：美伊协议若达成原油“一个月内”将重陷供应过剩  油价Q4恐跌至70美元

根据国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)的一个月内最新报告，美国与伊朗之间可能达成的惠誉停火协议及霍尔木兹海峡的重新开放，将大幅降低中东冲突带来的美伊信用风险，但也将对全球原油市场造成“迫在眉睫”的协议供应过剩压力。

协议或提前落地：霍尔木兹海峡的若达通航前景

惠誉报告指出，美伊双方计划于6月19日在瑞士正式签署谅解备忘录，成原虽细节尚未公布，油将 油元但霍尔木兹海峡的重陷至美重新开放预计将比之前预期的提前。该水道占全球石油消费量的供应过剩近五分之一，冲突升级期间曾多次受到封锁威胁，恐跌油价一度升至每桶100美元以上。一个月内和平进程的惠誉推进导致地缘政治风险溢价快速回落。

供需动态：由紧缺转为过剩

根据惠誉的美伊评估：“如果霍尔木兹海峡完全开放，区域石油生产恢复正常，协议并且海上航运逐渐回归常态，若达全球石油市场会在约一个月内重新出现供过于求的局面。”这一结论依赖于以下几点：

- 供应迅速恢复：伊朗及其周边产油国将迅速提高产量，原油出口能力有望在数周内接近冲突前水平。

- 非OPEC国家增产：美国、巴西、圭亚那等国的产量将稳步上升，预计至2026年全球非OPEC供给增长强劲。

- OPEC产能充裕：OPEC的剩余产能较为丰富，如果成员国为了市场份额增加产量，将加大供应压力。

油价展望：全年均价87美元，Q4或降至70美元

惠誉维持对2026年布伦特原油的基准全年均价预测为每桶87美元，但随着霍尔木兹海峡的预计提前开放，这一预测面临下行风险。

具体而言：

- 第四季度，布伦特原油均价可能回落至每桶70美元。

- 2027年，如供应持续过剩而需求疲软，油价或进一步下探至65美元甚至更低。

惠誉指出，市场预期正在迅速调整。部分交易员曾预期中东冲突会支撑高油价，如今和平协议的达成可能引发多头的强平，加剧短期内的价格波动。

中期风险依然存在：政治反对与核问题未决

尽管短期前景乐观，惠誉对海湾地区的中期形势仍持谨慎态度。内部政治阻力仍然存在，随着协议细节的披露，美国国会的强硬派及伊朗国内的保守派可能强烈反对，协议的执行充满变数。

此外，核问题尚未解决，伊朗的核计划仍是美伊间的核心矛盾。惠誉认为，美国或以色列进一步军事行动的风险“相当大”，若局势再度升级，供应中断的风险也将随之增加。

总之，美伊和平协议的达成虽有助于消除极端地缘风险，但同时也将迅速释放原油供应，投资者需警惕从“稀缺溢价”向“过剩折价”的快速转变。